由民主黨提出的《降低通貨膨脹法》其內(nèi)容簡單來說可以概括為“一升一降一增”。一是通過“升”稅收來降低財政赤字；二是通過“降”來降低醫(yī)療成本；三是通過“增”加補(bǔ)貼來鼓勵新能源和新能源車發(fā)展。該項法案貌似既能減赤字又能增加投資，還能降低能源價格，看起來滿足了各方需求，實際上難達(dá)預(yù)期。

　　當(dāng)?shù)貢r間8月6日，美國參議院以51∶50的微弱優(yōu)勢表決通過了由民主黨提出的《降低通貨膨脹法》。該項法案隨后將提交眾議院表決，通過幾無懸念。美國上半年經(jīng)濟(jì)的突出特征就是通脹屢創(chuàng)40多年來的新高。《降低通貨膨脹法》作為美國中期選舉前最重要的經(jīng)濟(jì)法案備受矚目，美國從總統(tǒng)到國會都指望通過該法案來降低通脹，但最終結(jié)果可能事與愿違。??

　　《降低通貨膨脹法》由美國參議院民主黨議員曼欽與參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖舒默在2021年7月份聯(lián)合提出，當(dāng)時美國通脹已連續(xù)3個月超過5%，但美聯(lián)儲當(dāng)時對加息遲疑，最終導(dǎo)致通脹一路飆升。為控通脹美聯(lián)儲開啟大力度加息，在今年不到半年的時間里即通過連續(xù)4次加息，使利率從零利率區(qū)間平地直上225個基點。但是，美國通脹快速走高的腳步卻并未停歇，6月份通脹更是創(chuàng)出9.1%的新高。

　　居高不下的美國通脹問題復(fù)雜難解。

　　今年上半年美國通脹始終高位運(yùn)行并屢創(chuàng)新高。1月份美國居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）就創(chuàng)出7.5%的高位，2月份迅速提升至7.9%，3月份至5月份分別為8.5%、8.3%和8.6%，6月份創(chuàng)出9.1%的高位，核心CPI則基本維持在6%以上。而美國通脹高企最令人擔(dān)憂之處，就在于如此高的通脹率還是在上年高位運(yùn)行基礎(chǔ)上的高位運(yùn)行。2021年美國的CPI除了1月份、2月份維持在2%以下，3月份短暫停留在2.6%，進(jìn)入4月份CPI就攀升至4.2%，接著4個月維持在5%—5.4%的高位，四季度3個月則分別站上6.2%、6.8%和7%。今年上半年CPI更是飛速上躥，快速跨過7、8、9三個整數(shù)關(guān)口。

　　美國通脹居高不下，除了貨幣因素外還疊加各種復(fù)雜因素，具備一定剛性。一是貨幣超發(fā)。2020年3月份，為了應(yīng)對新冠肺炎疫情以及當(dāng)時的美國經(jīng)濟(jì)金融債務(wù)危機(jī)，美聯(lián)儲迅速采取了零利率和無限量量化寬松貨幣政策。為了救市超發(fā)的貨幣洶涌而出，逐漸水漫金山，引發(fā)通脹。二是財政刺激。疫情暴發(fā)以來，從特朗普到拜登，除了直接發(fā)錢，還實施了家庭計劃、基建計劃、就業(yè)計劃等各種財政刺激計劃，直接間接財政刺激近10萬億美元，進(jìn)一步推升了通脹。三是供給沖擊。受疫情反復(fù)阻斷的供給，本已無法跟上需求的恢復(fù)，而美國自己還在搞產(chǎn)業(yè)鏈回流，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的斷鏈時常發(fā)生，有限的供給被無限的需求所追逐，通脹隨之走高。四是制裁反噬。俄烏沖突引發(fā)了美國對俄羅斯的制裁，迄今美國對俄羅斯已實施了包括能源禁運(yùn)、出口管制和限制交易等在內(nèi)的各種制裁超過1.2萬項，俄羅斯也對美國實施了反制裁，但美國有8%的石油及制品來自俄羅斯，制裁帶來的反噬直接推升了能源及糧食等價格，物價走升不可避免。五是高企關(guān)稅。特朗普時期實施的對包括其盟友和中國等多國的高關(guān)稅措施，其后果直接落在了美國消費(fèi)者頭上，屋漏偏逢連陰雨，多重因素疊加作用下，美國的通脹只能不斷向上沖刺，物價高企就不足為奇了。

　　去年美聯(lián)儲還忸怩作態(tài)地安慰市場，表示通脹只是暫時的，無需加息。美聯(lián)儲這種態(tài)度的背后，實際上是擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇脆弱，經(jīng)不住加息的承壓。然而，諱疾忌醫(yī)只能令問題更加嚴(yán)重。如脫韁野馬般的通脹迫使美聯(lián)儲從今年3月份起不顧一切地加息，從3月份25個基點起步，5月份就加到50個基點，6月份、7月份更是分別大幅加息75個基點，原本計劃的小步慢走一躍成為大步快跑，美國聯(lián)邦基準(zhǔn)利率半年不到就迅速從0－0.5%區(qū)間提高到了2.25%－2.5%區(qū)間，而在前一輪的加息周期里，美聯(lián)儲是用3年才加息到該水平。但是，不管加息幅度和力度有多大，美國通脹仍自顧自地上躥。

　　所謂病急亂投醫(yī)，此時《降低通貨膨脹法》就成了參眾兩院、美國兩黨各方共同期待的法案，白宮網(wǎng)站發(fā)布拜登支持法案的聲明，拜登不顧新冠陽性的病體，為法案能獲通過吶喊助威。的確，為控制高企的通脹，美聯(lián)儲可謂用盡了全力，幾乎無計可施了，在此背景下，這個始于去年的《降低通貨膨脹法》就顯得“恰逢其時”了，甚至有點“眾望所歸”了！

　　可是，《降低通貨膨脹法》能夠控制美國通脹嗎？答案是，難！

　　洋洋灑灑近800頁的法案，其內(nèi)容簡單來說可以概括為“一升一降一增”。一是通過“升”稅收來降低財政赤字。美國聯(lián)邦政府債務(wù)本世紀(jì)以來翻番增長，已累積至創(chuàng)紀(jì)錄的30萬億美元。《降低通貨膨脹法》提出者預(yù)計該加稅計劃可降低3000億美元赤字。“升”是指向大企業(yè)收15%的稅，對收入在40萬美元以上的人群收稅。還有就是嚴(yán)格稅法和征收股票回購消費(fèi)稅。通過增加稅收來減少政府財政赤字，給高懸的“堰塞湖”減壓。但向大企業(yè)和富人收稅無異于與虎謀皮，只怕稅款還未收到，這些大企業(yè)和富人就已經(jīng)躺平。二是通過“降”來降低醫(yī)療成本。這算是降低通脹對部分人的影響。拜登稱該項法案可降低處方藥價格，惠及1300萬美國醫(yī)保參保人。通過醫(yī)保和保險公司來降低處方藥費(fèi)，究竟降多少還要看多方博弈的實際結(jié)果。三是通過“增”加補(bǔ)貼來鼓勵新能源和新能源車發(fā)展。該項法案將3690億美元用于新能源和應(yīng)對氣候變化。法案將對新能源汽車的支持范圍擴(kuò)大，但對每輛車的支持從《重建更好未來法（BuildBackBetter，簡稱BBB）》的12500美元降到7500美元，這有助于對沖車企漲價壓力。同時通過鼓勵新能源而減少油氣使用，這不僅是為了應(yīng)對氣變和減排，也是為了應(yīng)對對俄制裁所帶來的反噬。

　　展望下半年，盡管《降低通貨膨脹法》通過無懸念，但對降低通脹貢獻(xiàn)微乎其微，美國下半年維持高通脹是必然的，即使每次議息會議都加息，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)實現(xiàn)不了2%的通脹目標(biāo)。國際貨幣基金組織預(yù)計美國今年的通脹率維持在7.7%，認(rèn)為下半年美國通脹大幅回落幾無可能。全年維持高通脹水平成為美國新的常態(tài)。

　　無論如何，控通脹是大事，因為通脹太讓人頭疼了，損失荷包、抑制消費(fèi)、降低投資，還會讓美國經(jīng)濟(jì)從技術(shù)性衰退步入實質(zhì)性衰退。但細(xì)看《降低通貨膨脹法》，其內(nèi)容似曾相識，該項法案實際上只不過是BBB法案的后續(xù)，幾近是其翻版或者迷你版，而BBB法案提出的1.75萬億美元“宏偉計劃”已擱淺至今。此次的《降低通貨膨脹法》貌似既能減赤字又能增加投資，還能降低能源價格，看起來滿足了各方需求，實際上難達(dá)預(yù)期。《降低通貨膨脹法》的財政支出規(guī)模連BBB法案的零頭都不到，究竟能否真正控制通脹，恐怕很難。

　　（作者系中國人民大學(xué)重陽金融研究院院務(wù)委員兼合作研究部主任、研究員）