美債收益率周二（8月16日）小幅走高，因美國零售巨頭沃爾瑪公布的財報數據令人鼓舞，暗示美聯儲在對抗40年來最高位的通脹之際，仍有進一步收緊金融環境的空間。

　　行情數據顯示，各期限美債收益率隔夜多數上漲：2年期美債收益率漲7.3個基點報3.272%，5年期美債收益率漲5.2個基點報2.958%，10年期美債收益率漲1.7個基點報2.809%，30年期美債收益率跌1.2個基點報3.093%。

　　全球最大的實體零售商沃爾瑪周二公布了強于預期的季度數據，并上調了全年預期。該公司被廣泛視為美國消費健康狀況的晴雨表。在發布財報后，沃爾瑪股價上漲了逾5%，成為周二標普500指數中表現最好的股票之一。

　　這份亮眼的財報顯然頗為出人意料。就在前不久，沃爾瑪公司還曾預警全年每股收益將下降9%至11%，為10周內的第二次利潤預警。今年5月，該公司在下調業績指引后，股價曾遭遇1987年股災以來最大單日跌幅。

　　隔夜同樣提振華爾街的還有DIY零售連鎖店家得寶，該公司公布了有史以來最高的季度銷售額和收益。

　　荷蘭國際集團美國全球債務和利率策略主管Padhraic Garvey表示，“我認為沃爾瑪的數據存在一些積極因素。現在的感覺是，經濟仍有一些動力。雖然這是一件好事，但這也意味著美聯儲還有更多工作要做。”

　　

　　

　　雖然聯儲努力通過加息來遏制通脹，但整體金融條件已經停止趨緊，這一結果與美聯儲希望實現的目標背道而馳。所謂金融條件，即信貸的可獲得性及借貸成本。近來股市和信貸利差的反彈已經使高盛的美國金融條件指數（FCI）等指標回到了6月初的水平。經通脹調整的長期實際利率下降，也令得金融條件變得更為寬松。

　　如下圖所示，高盛編制的美國金融條件指數自美聯儲6月議息會議以來已回落了約80個點。該指數計入借貸成本、股票水平和匯率等因素。

　　，這種擔憂不僅促使市場降低了對美聯儲年內加息幅度的預期，還促使人們消化了明年降息的預期。

　　經濟放緩預期導致的長期利率下降，直接或間接地令金融條件變得寬松，直接方式是通過借貸成本下降，間接方式則是透過股市等風險市場上漲。自6月份加息以來，標準普爾500指數已上漲了13%，油價下跌了22%，10年期美國國債收益率回落了約70個基點，信貸市場也出現走高。

　　盡管上述場景可能為追逐風險資產的交易員們所樂見，但對于美聯儲而言，卻無異于敲響了一記警鐘。

　　T． Rowe Price投資組合經理Mike Sewell表示，“如果不進一步收緊金融條件，通貨膨脹雖然可進一步緩解，但不會回到美聯儲2%的目標水平，你需要看到實際和名義收益率上升以及美元走強，只有這些才能幫助美聯儲收緊金融條件”。

　　Vanguard高級投資組合經理John Madziyire就表示，“美聯儲處境艱難，甚至光靠口頭指導看起來也已不夠，他們需要提高利率，或提供更能讓債券市場信服的可靠指引。”

　　

　　

　　美國商務部將于北京時間周三20:30公布7月份零售銷售數據。經濟學家預計當月整體零售銷售將環比增長0.1%，低于6月份1.0%的漲幅。核心零售銷售數據則可能環比下降0.1%。

　　在近期一系列好于預期的經濟數據幫助重振華爾街的樂觀情緒之后，這份零售銷售數據能否取得好于預期的表現，對于投資者而言顯然將非常關鍵，尤其是眼下美國消費市場受經濟前景和通脹的影響日益加深之際。

　　除了零售銷售數據外，定于北京時間周四凌晨2點發布的美聯儲7月會議紀要顯然也將受到矚目。市場交易員們料將希望能夠在其中找到美聯儲未來政策風向的線索，乃至一窺9月份的加息路徑。

　　值得一提的是，在7月貨幣政策會議后的新聞發布會上，鮑威爾的一連串講話曾被市場人士解讀為鴿派，但在議息會議后登場的多位美聯儲官員，言論卻普遍偏于鷹派。如此鮮明的反差，也將令市場人士更為渴望從美聯儲紀要中知道：人們當時是不是真的誤讀了鮑威爾的表態？

　　聯邦基金期貨市場周二的走勢顯示，美聯儲9月份加息50個基點的可能性為59.5%，加息75個基點的可能性為40.5%。交易員們預計聯邦基金利率將在明年3月份達到3.65%的峰值。

　　摩根士丹利財富管理首席投資官Lisa Shalett表示，7月CPI較前值高點有所下降，這在一定程度上緩解了美聯儲的壓力，但核心通脹目前仍保持在接近6%的水平附近，這是美聯儲2%目標的三倍，遠遠不是一個可持續的水平。

　　Shalett認為，在聯邦基金利率接近核心CPI之前，美聯儲很難放慢加息步伐。加息50個基點仍然是市場主要預期，但25個基點的可能性很小，最近市場的反彈可能只是一次熊市反彈。