9月2日消息 今日，2022中國國際金融年度論壇在北京召開，本屆論壇以“開放融合 綠色未來”為主題，共同探索中國金融業開放融合發展的新路徑，描繪金融業高質量發展的新藍圖。中信證券執行委員會委員楊冰出席論壇并發表演講。

　　楊冰指出，我國已經積累了龐大的居民財富，從總量來看，居全球第二位，但是結構不盡合理。據測算，現金和存款在2021年底占居民金融資產約53%，仍然偏高。而資管產品中貨幣和短期類和短期債券類產品，占比依然很高。當前貨幣類產品的收益率已經低于長期通脹水平，低利率環境或將對理財投資回報構成持續挑戰。

　　與此同時，我國養老儲蓄缺口巨大，根據財政部2021年公布的數據，我國基本養老缺口已經超過七千億元。楊冰認為，通過專業服務以時間換空間，促進居民資金跨期配置，并實現長期保值增值，具有很強的必要性和迫切性，也是發展普惠金融、提升人民幸福感的其中之意。

　　另一方面，我國實體經濟轉型需要大量跨周期直接融資資金。近年來，我國經濟增長的傳統驅動力有所減弱，短期內還面臨海外貨幣政策緊縮、后疫情時代高通脹等多重壓力，國內經濟需要實現新舊動能的切換和發展模式的轉變，支持科技創新，踐行雙碳戰略，推動經濟實現綠色、高質量發展，也是具有廣泛共識。

　　在楊冰看來，科創行業發展的特點是輕資產、周期長、波動大，從全球來看，都非常依賴長期直接融資資金的支持。一端是龐大的居民財富總量和保值增值的焦慮，另一端是經濟發展轉型中嗷嗷待哺的長期資金需求。如何以客戶為中心，在風險可控的前提下，將居民財富的活水源源不斷地引向實體經濟發展的領域，是我國金融體系特別是資管行業義不容辭的歷史使命。

　　楊冰認為，實體經濟發展、資本市場成熟和資管行業的壯大互為因果，相互依賴，資管行業可以發揮資源整合和優化配置的功能，將居民分散的短期的資金轉化為資本市場穩定的長期的資金，通過在兩代人之間的跨期配置，一方面支持實體經濟的發展，促進產業變革。另一方面，也給投資者帶來長期穩定的回報，形成良性循環。

　　楊冰指出，中國資管行業已經發展了20多年，仍處在發展的初期階段，服務國民財富跨期配置之路充滿挑戰。

　　第一，資金期限短，客戶獲得感弱。

　　根據基金業協會調研，持有單只公募基金時間在一年以內的投資者數量占比為44%，投資資金短期化特征明顯，是老百姓沒有長期資金嗎？顯然不是。我國有巨大的養老投資需求，同時還有高凈值人群長期財富管理需求，事實上很多投資者贖回資管產品的資金也不是拿去消費，而只是在不同理財產品之間頻繁地切換。

　　造成資金期限短的原因主要有兩點，一是居民理財教育不到位，不具有專業能力的投資者容易受到市場情緒影響，產生羊群效應，容易追漲殺跌。過去十年，中國偏股型公募基金的年化收益率有13%，但是基金投資者實現正收益的比例只有一半左右，遠低于基金收益。頻繁的交易，嚴重降低了投資收益。同時，也大大影響了客戶的獲得感。二是中等風險收益特征的絕對收益產品供給不足，我國資管產品總量不小，但存在結構性失衡，低風險的貨幣產品和高風險的股票產品供給充沛，而中等風險、中等收益的絕對收益產品供給不足，這一定程度上導致了居民資產配置呈現兩極化特征，抑制了長期資金對資管產品的需求。

　　第二，策略產品同質化，另類投資不足。

　　近年來，我國多層次資本市場體系建設成效顯著，投資品種不斷豐富，但資管機構投資覆蓋相對仍顯狹窄，主要集中在存款、債券、二級市場股票等少數高流動性資產，產品線同質化較強。海外大型資管機構產品線相對豐富，不僅投資視野覆蓋全球，另類投資的占比也逐年提升。根據波士頓咨詢的測算，2021年包括對沖基金、私募股權、房地產與基礎設施、大宗商品在內的另類投資占全球資管機構AUM的比例已經達到了17%，未來五年可能接近20%。而中國資管機構這一比例還很低，更重要的是，另類資產市場有效性相對較弱，超額回報仍然豐厚。波士頓咨詢預計，2026年，另類資產投資為全球資管機構貢獻的收入占比將超過50%。

　　第三，科技投入不足，全球來看，頭部資管機構均把數字化、智能化作為核心戰略，很多頭部金融機構科技投入占當年營業收入比重在10%以上，我國資管機構未來走向國際化勢必將面臨更為激烈的數據科技競爭。

　　楊冰認為，站在新的起點上，如何解決好長期資金、產品供給、科技投入三方面問題，是未來一個時期決定資管行業發展和競爭力提升的關鍵。